年初密集披露的償付能力報(bào)告如同保險(xiǎn)業(yè)的年度“體檢單”，5家公司的名字在“達(dá)標(biāo)線”下方格外醒目。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至2月5日，在已發(fā)布2025年四季度償付能力報(bào)告的保險(xiǎn)公司中，有5家保險(xiǎn)公司償付能力未能達(dá)標(biāo)，具體為3家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和2家人身險(xiǎn)公司，分別是安華農(nóng)險(xiǎn)、亞太財(cái)險(xiǎn)、前海財(cái)險(xiǎn)、長生人壽和華匯人壽。

那么，償付能力“體檢”未通過，究竟會產(chǎn)生怎樣的影響？相關(guān)保險(xiǎn)公司又該如何采取措施，避免因連續(xù)不達(dá)標(biāo)陷入難以掙脫的“循環(huán)”？

“病因”不同

償付能力被視為保險(xiǎn)公司的“生命線”，直接關(guān)系到公司對保單持有人履行賠付義務(wù)的能力。

按照《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，保險(xiǎn)公司須同時(shí)滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評級在B類及以上三項(xiàng)指標(biāo)，才能被認(rèn)定為償付能力達(dá)標(biāo)。

這三項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)中任何一項(xiàng)不符合要求，都會導(dǎo)致償付能力不達(dá)標(biāo)。在此次披露的2025年四季度償付能力報(bào)告中，除了長生人壽外，另外4家均是近年來償付能力不達(dá)標(biāo)的“?？汀?。

具體來看，安華農(nóng)險(xiǎn)、華匯人壽、亞太財(cái)險(xiǎn)和前海財(cái)險(xiǎn)2025年二季度和三季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評級結(jié)果均為C級。長生人壽則是因綜合償付能力充足率不足導(dǎo)致償付能力不達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司。截至2025年四季度末，該公司核心償付能力充足率為64.8%、綜合償付能力充足率為79.7%。

風(fēng)險(xiǎn)綜合評級是衡量保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平的關(guān)鍵指標(biāo)，持續(xù)被評為C類，意味著相關(guān)公司可能在公司治理、內(nèi)部控制或風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在較為明顯的問題。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系教授趙明表示，一般而言，中小保險(xiǎn)公司償付能力不達(dá)標(biāo)主要是因?yàn)槠滟Y本基礎(chǔ)相對薄弱，業(yè)務(wù)規(guī)模和多樣性有限，導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。這些公司在激烈市場競爭中往往面臨盈利能力不穩(wěn)定、資本補(bǔ)充渠道狹窄等挑戰(zhàn)，加上內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理可能不夠完善，容易因投資損失、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡或外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而出現(xiàn)資本充足率不足或風(fēng)險(xiǎn)綜合評級下滑。具體原因包括資本金短缺、資產(chǎn)配置不當(dāng)、風(fēng)險(xiǎn)控制缺陷以及合規(guī)管理不到位，從而難以持續(xù)滿足監(jiān)管要求。

相較于大型公司，償付能力不達(dá)標(biāo)之所以更多地出現(xiàn)在中小保險(xiǎn)公司中，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系專家朱少杰也表示，一些中小保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對單一，銷售高預(yù)定利率保單，利差損耗極其有限的實(shí)際資本。一些中小保險(xiǎn)公司存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，利率下行致使其凈資產(chǎn)嚴(yán)重下滑。部分中小保險(xiǎn)公司存在公司治理或風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不完善等問題，風(fēng)險(xiǎn)評級低于B類而致使償付能力不達(dá)標(biāo)。此外，部分中小保險(xiǎn)公司2015年發(fā)行的資本補(bǔ)充債券到期還本，致使其償付能力充足率降低。

或致多重影響纏身

償付能力不達(dá)標(biāo)會給保險(xiǎn)公司帶來哪些具體影響？這不僅是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，也是市場和消費(fèi)者關(guān)心的問題，如是否會對自己所持有的保險(xiǎn)產(chǎn)品、已享受的服務(wù)產(chǎn)生影響。

“公司2025年二季度及2025年三季度法人機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)綜合評級（分類監(jiān)管）結(jié)果均為C類，主要原因?yàn)楣局卫矸矫娲嬖陲L(fēng)險(xiǎn)。”安華農(nóng)險(xiǎn)在償付能力報(bào)告中表示。

亞太財(cái)險(xiǎn)在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，年初評級下調(diào)主要受公司股東股權(quán)、公司治理方面的影響。

與上述公司不同，長生人壽對自身償付能力充足率偏低的情況給出了另一種解釋。長生人壽對北京商報(bào)記者表示，目前償付能力充足率暫時(shí)偏低，主要受市場利率波動(dòng)影響，負(fù)債端準(zhǔn)備金計(jì)提相應(yīng)增加，這與公司實(shí)際經(jīng)營狀況無直接關(guān)聯(lián)。公司日常運(yùn)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流充足，能夠充分保障保單持有人的合法權(quán)益。

“按照償付能力監(jiān)管規(guī)則，壽險(xiǎn)合同負(fù)債依據(jù)750日移動(dòng)平均國債收益率曲線確定的折現(xiàn)率來計(jì)量，而資產(chǎn)依據(jù)即時(shí)利率曲線確定的折現(xiàn)率來計(jì)量，使得負(fù)債端的價(jià)值變動(dòng)滯后于資產(chǎn)端的價(jià)值變動(dòng)?！睂τ诶什▌?dòng)如何影響壽險(xiǎn)公司償付能力，朱少杰表示，利率呈現(xiàn)上行震蕩，資產(chǎn)估值下降，負(fù)債端移動(dòng)平均后的折現(xiàn)率延續(xù)下行趨勢，負(fù)債估值增加，使得壽險(xiǎn)公司的實(shí)際資本下滑，償付能力受壓。

償付能力不達(dá)標(biāo)對于一家保險(xiǎn)公司而言，帶來的影響將是實(shí)實(shí)在在的。朱少杰表示，監(jiān)管部門對償付能力不達(dá)標(biāo)的公司采取分層監(jiān)管措施，對公司經(jīng)營的影響可能包括，高管薪酬受限，管理層調(diào)整，人才流失；暫停新業(yè)務(wù)，新機(jī)構(gòu)擴(kuò)張受限，業(yè)務(wù)萎縮，退保上升；調(diào)整資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，投資受限；分紅受限，需要股東增資，股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)；被接管，責(zé)令重組或申請破產(chǎn)。

趙明也認(rèn)為，償付能力不達(dá)標(biāo)會產(chǎn)生多重負(fù)面影響，包括監(jiān)管限制業(yè)務(wù)開展，例如無法滿足互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的條件，從而喪失新的收入來源；市場聲譽(yù)受損可能導(dǎo)致客戶流失和合作伙伴信心下降；融資成本上升和資本補(bǔ)充困難會加劇財(cái)務(wù)壓力；長期還可能引發(fā)監(jiān)管加強(qiáng)審查、要求整改甚至接管，威脅公司穩(wěn)定經(jīng)營和生存。

當(dāng)前，監(jiān)管政策的變化進(jìn)一步放大了償付能力不達(dá)標(biāo)的影響。需符合最近連續(xù)四個(gè)季度綜合償付能力充足率不低于120%，核心償付能力充足率不低于75%；最近連續(xù)四個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評級為B類及以上等要求……《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》發(fā)布，這意味著提高了互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營門檻，直接導(dǎo)致包括安華農(nóng)險(xiǎn)在內(nèi)的10家財(cái)險(xiǎn)公司暫停互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)。

整體而言，部分保險(xiǎn)公司因償付能力充足率不達(dá)標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)綜合評級不達(dá)標(biāo)，采取了一定的舉措，達(dá)標(biāo)后自身業(yè)務(wù)恢復(fù)重啟；但也有部分保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)仍停滯。

“互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)暫停期間，公司確實(shí)收到部分消費(fèi)者咨詢。為此，公司一是第一時(shí)間在官網(wǎng)及合作平臺發(fā)布業(yè)務(wù)調(diào)整說明，強(qiáng)調(diào)對既有保單責(zé)任的持續(xù)履行承諾；二是服務(wù)升級，推出‘線下顧問+線上咨詢’混合服務(wù)模式，保障客戶需求響應(yīng)?！眮喬?cái)險(xiǎn)對北京商報(bào)記者表示。

據(jù)了解，因公司治理相關(guān)問題整改工作尚未完成，監(jiān)管部門于2022年一季度將華匯人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評級結(jié)果由B類變?yōu)镃類。此后至今，該公司已多個(gè)季度償付能力不達(dá)標(biāo)?！肮灸壳翱墒郛a(chǎn)品只有一款團(tuán)體定期壽險(xiǎn)。評估期內(nèi)，公司暫未正常作業(yè)?！比A匯人壽在償付能力報(bào)告中如是提及。

撕掉“標(biāo)簽”仍有難點(diǎn)

面對償付能力不達(dá)標(biāo)的困境，保險(xiǎn)公司并非無計(jì)可施。實(shí)際上，近年來采取行動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)、摘下償付能力不達(dá)標(biāo)標(biāo)簽的保險(xiǎn)公司不在少數(shù)，如三峽人壽、珠峰財(cái)險(xiǎn)、富德產(chǎn)險(xiǎn)等均有過成功“摘帽”的經(jīng)歷。

一般而言，應(yīng)對償付能力不達(dá)標(biāo)的舉措包括增資、完善公司治理等?！肮局贫▽ｍ?xiàng)計(jì)劃，一是通過多渠道資本補(bǔ)充，提升償付能力；二是引入戰(zhàn)略投資者完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制；三是積極與監(jiān)管對接，建立動(dòng)態(tài)監(jiān)測體系，滿足互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)重啟的要求。”亞太財(cái)險(xiǎn)對北京商報(bào)記者表示。

對于風(fēng)險(xiǎn)管理能力提升方面的進(jìn)展，該公司也表示，一是針對償付能力波動(dòng)指標(biāo)深入剖析成因，優(yōu)化資本配置與風(fēng)險(xiǎn)量化模型，強(qiáng)化對保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測；二是強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制，建立操作風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)合規(guī)培訓(xùn)，顯著降低違規(guī)事件發(fā)生率，同時(shí)完善再保險(xiǎn)安排以分散高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)敞口；三是加強(qiáng)科技賦能，如引入戰(zhàn)略投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識別精準(zhǔn)度，推動(dòng)業(yè)務(wù)流程數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

長生人壽也在積極尋求解決方案。長生人壽也表示，公司股東方高度重視償付能力提升，已加快推進(jìn)資本補(bǔ)充計(jì)劃。公司力爭在符合監(jiān)管要求的前提下，盡快完成資本補(bǔ)充工作；在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置方面，公司已成立專項(xiàng)工作組，系統(tǒng)推進(jìn)相關(guān)工作。

北京商報(bào)記者就如何提高償付能力等問題致函采訪前海財(cái)險(xiǎn)、華匯人壽、安華農(nóng)險(xiǎn)，截至發(fā)稿，3家公司未進(jìn)行回復(fù)。

前海財(cái)險(xiǎn)在2025年四季度償付能力報(bào)告中提到，報(bào)告期內(nèi)，公司已就在前兩個(gè)報(bào)告期報(bào)送的風(fēng)險(xiǎn)綜合評級數(shù)據(jù)信息工作中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行數(shù)據(jù)梳理，深入剖析評級中的主要失分點(diǎn)和存在問題，及時(shí)督促相關(guān)部門采取應(yīng)對措施，積極落實(shí)整改。

需要關(guān)注的是，這條“摘帽”之路并不平坦，解決償付能力問題并非一朝一夕之功。趙明表示，對于提高償付能力充足率，難點(diǎn)在于資本不足的公司可能面臨股東增資意愿低或市場融資環(huán)境嚴(yán)峻，而資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要時(shí)間；對于提高風(fēng)險(xiǎn)綜合評級，難點(diǎn)在于治理結(jié)構(gòu)不完善或風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱的公司需克服內(nèi)部文化阻力并建立系統(tǒng)性的控制體系。建議資本不足的公司通過引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)行資本工具或優(yōu)化投資組合來快速補(bǔ)充資本；風(fēng)險(xiǎn)評級低的公司則應(yīng)加強(qiáng)董事會職能、完善內(nèi)控流程、提升數(shù)據(jù)治理和合規(guī)意識，同時(shí)聚焦核心業(yè)務(wù)以減少風(fēng)險(xiǎn)暴露，并積極與監(jiān)管協(xié)作以推動(dòng)持續(xù)改進(jìn)。

朱少杰表示，對于償付能力充足率偏低或不足的保險(xiǎn)公司，資產(chǎn)端需要通過發(fā)行資本補(bǔ)充債券、股東增資、降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配等舉措增大實(shí)際資本，負(fù)債端需要通過縮減高資本消耗業(yè)務(wù)、再保險(xiǎn)降低高風(fēng)險(xiǎn)自留、控制費(fèi)用支出、追求承保盈利等舉措降低最低資本。對于風(fēng)險(xiǎn)綜合評級不達(dá)標(biāo)的公司，需要全面排查并修正公司治理不足，完善風(fēng)險(xiǎn)管理的軟硬件環(huán)境，滿足合規(guī)要求。

不僅如此，不同保險(xiǎn)公司提升償付能力的難點(diǎn)各有不同，中小保險(xiǎn)公司多面臨資本補(bǔ)充難、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型乏力問題，部分保險(xiǎn)公司還存在風(fēng)控整改不到位的情況。基于此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生認(rèn)為，保險(xiǎn)公司需針對性施策，通過股東增資、發(fā)行資本工具補(bǔ)充資本，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)降低資本消耗，同時(shí)完善風(fēng)控體系，監(jiān)管也可給予差異化的資本補(bǔ)充指導(dǎo)。

整體來說，中小保險(xiǎn)公司需放棄“規(guī)模優(yōu)先”思維，提升多項(xiàng)業(yè)務(wù)能力，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的償付能力修復(fù)。在盤古智庫高級研究員江瀚看來，保險(xiǎn)公司可聘請第三方機(jī)構(gòu)診斷內(nèi)控漏洞，重點(diǎn)加強(qiáng)準(zhǔn)備金評估、關(guān)聯(lián)交易管理及合規(guī)培訓(xùn)，并主動(dòng)向監(jiān)管報(bào)送改進(jìn)進(jìn)展以爭取評級上調(diào)。中小保險(xiǎn)公司需放棄“規(guī)模優(yōu)先”思維，轉(zhuǎn)向“資本節(jié)約型”發(fā)展模式，通過聚焦細(xì)分市場、強(qiáng)化精算定價(jià)和提升運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的償付能力修復(fù)。